当一个公司开始用债务来支持增长时，就可能陷入类似运动员用兴奋剂提高成绩的危险境地。债务赖不掉，本金迟早得还，风险比发行新股要大。尤其是某些公司用利息更高的，更多的新债务来还旧债，就把自己置于越来越大的突然死亡的风险之下。 运动员用类固醇之类的兴奋剂，其副作用包括：

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1. #1

   判断一个人是不是赌徒，一个很简单的标准：他是不是始终把自己置于 “突然死亡”的风险之下。 如果是，即使他业绩再好，其实你和他没什么好谈的，因为他随时都可能突然满盘皆输。

   硅谷王川 Chuan硅谷王川 Chuan @Svwang1 · 2 天前
2. #2

   跑步的最终归宿是受伤。如果开始没受伤，后面就会越来越张狂，距离越来越长，速度越来越拼，和别人攀比成绩越来越勤奋，最后在自己都不知道的某个节点突然就受伤了。

   硅谷王川 Chuan硅谷王川 Chuan @Svwang1 · 2 天前
3. #3

   军阀的兵的人数，占地的面积，有点类似现在 AI 公司的估值，很多数字是对外吹牛，是虚的。如果不能公开自由交易换成大量现钱，就完全不可信。 AI 补充： 军阀常见的注水方式包括： 空额吃饷：花名册上写10万人，实际能拉出去打仗的可能只有六七成甚至一半，剩下的是空饷、老弱、临时抓来的壮丁。

   硅谷王川 Chuan硅谷王川 Chuan @Svwang1 · 4 天前
4. #4

   很多准备上线的 ai 数据中心，neocloud, 其融资时的假设都是基于暂时的供需不平衡时的算力的极端价格。这个假设极不稳定，一旦供需平衡改善，算力价格大跌，大规模破产将不可避免。 类似的情况，在 2001年到 2005年加州的能源市场里已经发生过一次。比较著名的破产案例包括 nrg, calpine, mirant.

   硅谷王川 Chuan硅谷王川 Chuan @Svwang1 · 5 天前
5. #5

   如果遇到某个不确定性让你感到不安，先自问，“这个不确定性是火，还是种子？” 只要不是火，对于这个不确定性可以徐徐图之，不必焦虑。如果这个不确定性是种子，任何焦虑驱动的行为往往适得其反，不如回去睡大觉。

   硅谷王川 Chuan硅谷王川 Chuan @Svwang1 · 2026-09-04
6. #6

   要想在熊市入场，获得百倍回报 （大概在 15到 20年内），实现路径要同时依靠两个要素，缺一不可。 一是估值倍数从极度悲观的熊市底部，到未来牛市比较疯狂的时候，可以扩张 3 到 5 倍，甚至更多。这是如虎添翼的倍增器。 二是公司的创始人（同时也是 ceo)

   硅谷王川 Chuan硅谷王川 Chuan @Svwang1 · 2026-09-01

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