中国政经事实ChinaFacts

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#1

A股半年报全部披露，营收增速7%远超GDP增速，利润增速15%，数据不可谓不好，但为什么普通人对经济的体感这么差。一篇短文梳理了近10年A股营收的增速与结构变化，从产业结构讲清楚温差，事实上A股中与普通人相关的行业财务表现和体感一样差。面对固执的政策和强大的产业趋势，普通人只能顺势而为。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-09-07
#2

关于今天发布会上财政部“及时谋划出台务实管用的增量政策”是一个悖论。纵观近十年，不管是好的转向（18年、22年、24年），还是坏的转向，往往都是领袖预期外的大转向，部委可以谋划，但部委自己能“出台”的就不会”管用”。短期会有什么事情推动大转向吗？我很期待，还看不到。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-21
#3

AI发展到现在这个程度，假装“懂”的成本越来越低，承认自己“不懂”的难度也就越来越大。但长期看，越是这样，不管是工作还是投资，努力学习之后依然诚实承认“不懂”的收益、复利也会越来越高，这一点可能想到的人不多，能做到的人更少，但这一点点感悟，还是希望与大家共勉。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-20
#4

最近关于anthropic和openai的arr的信息更多都是IPO之前噪音，anthropic需要把上市前的增长曲线管理到一个投资者最想看到的样子，但过程中还有两家公司之间互相贬低和打压，很多信息源、口径都有问题，如果把这些东西拿来作为投资决策的依据也未免太过草台班子了。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-19
#5

作为有两千多年集权历史的国家，朝代持续越久，越注重“规矩”也就是“礼”。跟“待遇”有关、跟“政治定性”有关的，规矩越重要。如逝世后的生平介绍，需要领导人、家人、中办字斟句酌，信息量就很大，有兴趣可以对比第二代第三代领导人的关于邓小平的表述，如万里乔石李鹏江泽民宋平朱镕基这几人。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-18
#6

昨天没看江泽民纪念大会的直播，下面这张截图（来自@cnpoliwatch 推文里），可以看到温家宝的桌签精确放在镜头的右下角，完全符合对常委镜头的要求的。但晚上发布的14分钟新闻联播以及大会录播中，温家宝的桌签被完全截掉了。有屏幕比例的技术原因，但在中国高层政治中技术往往只是小动作的幌子。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-18
#7

看了江泽民诞辰一百周年的讲话，对比追悼大会和告全党全国人民书，一个最直观的感受是，把江泽民关于“国防和军队现代化建设的巨大成就”这一大段给删了，只留了一句“主持制定新时期军事战略方针、推进中国特色军事改革，加强人民军队革命化、现代化、正规化建设”。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-17
#8

投资最重要是要把市场和个人能力分开，举个简单例子，不少在美国的华人热衷投资房产，尤其是08年以后，美国几十年最轻的房产负担周期，房子缓慢涨，随便买一套都是正现金流，自己打一份工每年都把杠杆加满，有的蓝领十多年攒了十多套，然后疫情后的大放水net worth一下翻了很多倍。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-17
#9

中国新发放企业贷款利率再次低于房贷利率。事实上房贷利率自24年的924之后就没有再调整，并非银行不想调，毕竟没有破产制度的房贷依然是最优质的信贷资产，但24年监管给了以不得低于彼时住房公积金利率的指导卡死在了3%。如果接下来几个月有地产政策，我认为接下来房贷利率的下调可能会首当其冲。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-14
#10

为什么新发布的deepseek v4 pro正式版和之前灰度测试中展示出来的能力差距这么大？难道真如一些人所说7月份还有另外第三个模型参与了灰测？

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-13
#11

朱镕基的讣告中没有出现任何和六四有关的内容，近10多年逝世的前总书记/总理/委员长/政协主席中，唯有万里、乔石、李克强、朱镕基四人。讣告里看得出来，朱最在意的是一系列改革举措，财税、金融、国企、住房、粮食、社保、卫生一一在列。此外，南方讲话作为政治态度，对外开放作为功绩也是重点。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-12
#12

最近不少人在讨论中国年内政策加码的机会，认为9月政治局有可能重演24年剧本。我认为可能性较小，且不论科技、出口、股市，仅仅基于最近的通胀数据看，核心通胀走势（考虑到黄金近年干扰太大，去除了“其他用品服务”这项）年内看，至少从宏观价格层面，看不到出“超常规逆周期政策”的机会。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-11
#13

结合上游上市公司的订单指引，过去几个月防务媒体报道的多个国家的集中采购意向以及25年J10CE在印巴空战中战绩的滞后影响，27年应该会迎来中国防务军贸的爆发式增长，年末的珠海航展也将会是一个有力的推动。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-11
#14

尽管7月有原油的短期冲击，但结合扩散指标看，中国PPI同比可以宣布见顶，结束本轮不太典型的上行周期。后续承接新需求的上游还会继续上涨，但PPI大概率会在接下来一年持续下行，在27年重回负区间。 AI需求还在，别期待PPI同比会回深度负值。接下来企业盈利会受到考验，行情将进一步体现结构性特征。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-10
#15

最近中国离岸税、出入境管理趋严，一些人认为是局势动荡的前兆，这是对政治毫无概念的表现。在一个政治高压的组织里，政治力量会选择政治正确的方向一直加码到这个政治正确崩盘为止。加税、硬科技、严管人/信息/资金出境在现在的环境下都是政治正确，背后是领袖对于安全的取向，尤其在21大前一年。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-06
#16

中国基本养老参保人数2022年以来持续下降，有人认为跟人口下降有关系，但其实16-64和65岁以上人口一直在涨。基本养老保险农村还有不少人在补缴，理论上不应低于人口基数的趋势增速，反推保守看22年以来退保超过3000万人，主动退保毕竟少数，很多失业的还在硬交，那这三千万人哪里来的，不言而喻。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-08-05
#17

对比下美股、韩股、A股的AI hardware股票的盘中走势，应该能比较出杠杆、出清以及出清是否干净的效果。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-31
#18

过去24小时看到leopold的新闻，兴奋无比上蹿下跳冷嘲热讽且宣称AI大跌才刚刚开始的，可以全部拉黑，这类人智商和人品都有严重问题。买股票是选择同行的公司，关注交流讨论是选择同行的人，不管是公司还是人，基本面、品行才是最重要的。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-31
#19

政治局会议基调比预想的好一些，但看下来除了货币政策没什么真正的举措： 1. 高度重视困难挑战，这个“高度”是有实际意义的，调子有明显变化； 2. 及时谋划出台务实管用的增量政策，这个和加大逆周期调节一起，包括宏观政策的实施前面的“精准有效”的删除，说明“跨周期”的权重下去了，是想干点活。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-30
#20

昨天韩国监管部门的紧急市场会议完全没有任何救市意味，继续限制杠杆etf、提高散户交易成本，总统幕僚长也表示不到启动平准基金的时候，不知道为什么很多中文新闻冠以“救市”之名。韩国按兵不动甚至继续给杠杆抽水对于其他市场不是坏事，这轮杠杆牛很快要出清了，甚至没有观察到系统风险的苗头。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-29
#21

去掉20年疫情封锁的影响外，2026年上半年很可能改革开放以来财政支出增速最低的一年，考虑到很多财政支出还被挪用去化债，2026年上半年实际财政支出大概率是紧缩的。正确政绩观五个字对于中国经济，不堪其重。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-28
#22

光刻机的帖子删了，知识平权很重要，但如果平权的对象变成了狱友，那宁可不平权，共产党都没给你们政治权利，凭什么互联网给你们？

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-28
#23

吉利公告在西班牙收了福特一个工厂1/3的股权，花了2.2亿欧，这个工厂25年营收46亿欧元，净利润只有7000万，净利润率只有1.5%，看似和中国汽车造车环节净利润率一致，但这个工厂的产能利用率不到25%，而中国汽车产能利用率整体有70-75%。欧洲的汽车工厂可能未来一大批都会卖给中国。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-28
#24

不知道一堆人假装认真分析长鑫今天表现有什么意义，既要大涨体现出中国硬科技实力，又不能涨的太多导致高开低走，热度要有，市场欣欣向荣，但不能太热，形成吸血效应，既要利当下带动整个科技，还要谋长远为其他硬科技上市营造良好环境。分析长鑫表现和分析WWE里面折叠椅砸人会不会死人意义差不多。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-27
#25

梁文峰的话冲击到了很多人完全被现实磨灭的浪漫主义的残骸，我认同deepseek会是agi最有力的长期竞争者，这是愿景、组织所决定的。前段时间很多人都有机会拿deepseek的一级份额，但我觉得不是好机会，第一，成本太高，综合entry成本要去到1万亿，第二，应该作为员工而不是小股东和长期主义者同行。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-23
#26

消费税上半年同比下降-3.1%，正常情况社零应该大致吻合—虽然15年、22年也存在税基、税率和入库节奏的变化的扰动。 25年以来，消费税和社零严重背离，主要有两个原因： 1. 可选消费下滑严重（烟酒能源车化妆品）； 2. 消费税在生产环节征收，渠道去库存、厂家少订单，出厂价也在下降。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-22
#27

回忆下去年此时LLM在做什么？gpt5、opus4、kimi k2、deepseek v3.1、glm4.5，参数量从400b到2t不等，但基本全部低于预期，scaling law失效的疑问持续到了今年初。现在闭源sota全到了10T，开源也基本掌握了5T以内的训练方法，模型能力有目共睹，RSI甚至自我训练的大门已经敞开，明年此时会是什么样？

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-21
#28

稍有智慧的人都懂什么是“可持续发展”，从“数罟不如洿池”、古希腊的节制思想，到台积电、ASML，再到梁文峰只赚0.1%，我认为是达到了这一类商业智慧的最极致的表达。为什么很多市场很难做到？无外乎几个原因：穷、委托代理、扭曲激励、法治环境，但追根溯源，还是要回到私有产权这个最本质问题上来。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-20
#29

不少人对白宫暂停13936号行政令有误解，的确是利好，但主要利好的是“香港特殊待遇”。这里的“特殊待遇”包括香港本地制造、香港签证、移民单独配额、部分香港本地人士和机构的制裁等。 “港股利好”是误区，港股现在主体部分并非本地股，更多还是对中国的看法，行政令不影响A股和港股都放在一个篮子里。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-20
#30

看了不少deepseek v4正式版的灰度测试的视频，能力大概率比kimi k3还要强不少，这才像是科技革命的感觉，新世界的大门开得越大了。

中国政经事实ChinaFacts @ChinaMacroFacts · 2026-07-17